Les options « call et put » (appelées aussi options vanilles) disponibles sur les principales bourses sont distinctes des options exotiques ou binaires.
L’achat et la vente d’une option vanille
Lorsqu’un investisseur achète une option d’achat (call), il acquiert le droit d’acheter une quantité spécifique d’un actif sous-jacent à un prix convenu, tandis qu’en achetant une option de vente (put), il obtient le droit de vendre l’actif sous-jacent avant ou à la date d’expiration. En revanche, lorsqu’un investisseur vend une option d’achat (call) ou émet une option, il est tenu de respecter les termes du contrat. S’il vend une option d’achat (call), il devra vendre l’actif sous-jacent au prix convenu, et s’il vend une option de vente (put), il devra acheter l’actif sous-jacent au prix convenu. L’acheteur a le droit d’exercer le contrat à tout moment jusqu’à la date d’échéance, et le vendeur de l’option n’a aucun contrôle dans ce cas. Cependant, si l’acheteur décide de ne pas exercer son option et préfère la vendre sur le marché, le vendeur peut racheter le contrat pour annuler ses obligations et mettre fin à la transaction.
Il existe deux types d’options
Style américain : l’option peut être exercée à n’importe quel moment avant l’expiration. Style européen : l’option ne peut être exercée qu’au moment de l’expiration. Les options de style américain sont généralement plus chères que les options de style européen car elles offrent plus de flexibilité. La plupart des options sur actions échangées en bourse sont de style américain. Quant aux options sur indices, elles peuvent être soit de style américain, soit européen.
La prime d’une option vanille
L’acheteur d’une option paie un montant appelé prime, et son potentiel de gain est illimité. Le vendeur d’une option reçoit la prime, mais sa perte potentielle est illimitée. Le prix d’une option est limité à la prime payée. Les options offrent donc un effet de levier important. Par exemple, si un investisseur paie une prime de 200 euros pour acheter une option portant sur 100 actions valant chacune 20 euros, il investit en réalité 2000 euros pour les actions.
Exemple d’une transaction d’options vanilles (CALL)
Option d’achat (CALL) d’une action XX de style américainMontant : 100 actions XXDate d’expiration : 30/08/2013Prix d’exercice (Strike) : 20 eurosPrime : 2 euros par actionL’acheteurDans ce cas, l’acheteur d’une option call paie la prime (2 euros * 100 actions) pour avoir le droit d’acheter quand il le souhaite jusqu’au 30/08/2013, 100 actions XX au prix d’exercice (Strike) de 20 euros par actions.Pendant la durée de vie de l’option, il y a trois possibilités : Le cours de l’action descend à 15 : l’option est « out-of-the-money », l’acheteur n’a pas l’intérêt d’exercer son droit, il perd la prime (100*2 = 200 euros). Le cours de l’action reste à 20, l’option est « at-the-money », l’acheteur perd obligatoirement la prime (100*2 = 200 euros).Le cours de l’action monte à 25, l’option est « in-the-money », l’acheteur réalise un bénéfice auquel il faut déduire la prime (100*25 – 100*20) – (prime 200) = 300 euros de bénéfice. Il peut vendre son call pour fermer sa position ou exercer l’option pour acheter 100 actions à 20 euros.Cet exemple montre bien que le risque maximum de l’acheteur est limité à la prime.Le vendeurPour le vendeur le risque est différent : Si l’option est « out-of-the-money », le vendeur gagne la prime et ne doit pas acheter les actions, car l’acheteur n’exerce pas son droit. Si l’option est « at-the-money », le vendeur gagne la prime si l’acheteur n’exerce pas l’option. Si l’option est « in-the-money » et que l’acheteur exerce son option, le vendeur doit acheter les 100 actions à 25 euros, il perd donc la différence avec le strike price de 20 euros (100*25) – (100*20) + (prime 200) = 300 euros.Le bénéfice du vendeur se limite donc à la prime et sa perte est potentiellement illimitée.
Un outil de couverture (Achat d’un PUT)
Les options sont utiles pour protéger un portefeuille d’actions contre une baisse des marchés boursiers. En achetant un PUT, l’investisseur a la garantie d’un prix de vente. Si le cours de ses actions diminue, il pourra vendre ses actions à un prix supérieur à celui du marché. S’il voit ses actions augmenter en valeur, il peut choisir de ne pas exercer son option de vente, mais perdra la prime qu’il a payée pour acheter l’option. L’achat d’une option PUT peut agir comme une assurance contre la dépréciation des titres détenus par un investisseur, et le coût de cette assurance se limite à la prime.
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