La journée des 4 sorcières correspond aux jours d’expiration trimestrielle de quatre produits financiers : les options sur indices, les contrats à terme sur indices, les options sur actions et les contrats à terme sur actions. Cet événement se produit quatre fois par an, le troisième vendredi des mois de mars, juin, septembre et décembre, pendant la dernière heure de la séance de bourse (15h00 – 16h00, heure locale de New York). La journée des 3 sorcières, quant à elle, correspond aux troisièmes vendredis des autres mois, où seuls trois produits financiers expirent : les options sur indices, les contrats à terme sur indices et les options sur actions. Ces jours-là, les expirations augmentent généralement le volume des transactions sur les options, les contrats à terme et les actions sous-jacentes, et peuvent parfois entraîner une volatilité des prix des titres concernés. Pendant cette journée, de nombreux traders cherchent à clôturer et à couvrir leurs positions en contrats à terme et en options avant leur expiration. En raison des volumes importants et des mouvements rapides dans toutes les directions des différents instruments de trading, le marché peut devenir volatile et imprévisible à court terme.
Implications de la journée des 4 sorcières
Les journées des 4 sorcières sont très mouvementées sur les marchés financiers, car les contrats qui arrivent à expiration nécessitent souvent l’achat ou la vente des titres sous-jacents. Surtout dans la dernière heure de trading avant la fermeture, il peut y avoir une augmentation de l’activité et de la volatilité lorsque les traders clôturent, renouvellent ou compensent leurs positions arrivées à échéance. Les volumes élevés observés pendant cette période peuvent entraîner une augmentation de la volatilité, ce qui offre des opportunités pour certains opérateurs. Si un trader détient des actions à court terme qui pourraient être impactées par la journée des 4 sorcières, il doit être conscient des risques et des stratégies pour les minimiser. Sinon, il est préférable de se retirer du marché avant cet événement.
Effets sur le marché
La journée des 4 sorcières est un événement qui se déroule sur les marchés à terme lors de la dernière heure de bourse. Les participants doivent décider s’ils veulent prolonger leurs contrats à terme ou les liquider. Les traders d’options doivent également décider si leurs options sont dans ou hors de l’argent. Les acteurs du marché ayant d’importantes positions peuvent avoir des incitations à influencer temporairement le marché dans une direction spécifique pour affecter la valeur de leurs contrats. L’expiration des contrats oblige les opérateurs à prendre des décisions avant une certaine date, ce qui augmente le volume des échanges. La journée des 4 sorcières est souvent considérée comme un facteur de volatilité sur les marchés sous-jacents et les contrats échus, mais cela peut varier d’un événement calme à une période plus volatile avec une tendance à la hausse.
Compensation des positions sur les marchés à terme
Un contrat à terme est un accord pour acheter ou vendre un titre à un prix et à une date déterminés à l’avance. La transaction doit avoir lieu après l’expiration du contrat. Par exemple, un contrat à terme sur l’indice Standard & Poor’s 500 (S&P 500) a une valeur de 250 fois la valeur de l’indice. Si l’indice se situe à 2 000 $ à l’expiration, la valeur sous-jacente du contrat est de 500 000 $. C’est le montant que le propriétaire du contrat doit payer si le contrat arrive à expiration. Pour éviter cette obligation, le propriétaire du contrat à terme le vend avant son expiration. Après la clôture du contrat, il est possible de maintenir l’exposition à l’indice S&P 500 en achetant un nouveau contrat à terme sur le même titre, mais avec une date d’expiration plus éloignée dans le futur. Cela s’appelle la prorogation d’un contrat à terme.
Options qui expirent
Les options qui sont « In The Money » (options qui génèrent des profits) présentent une situation similaire pour les traders qui sont en possession de contrats qui expirent. Par exemple, le vendeur d’une option d’achat couverte peut être tenu de livrer les actions sous-jacentes en sa possession si le cours de l’action clôture au-dessus du prix d’exercice de l’option qui expire. Dans cette situation, le vendeur de l’option a la possibilité de fermer la position avant l’expiration pour continuer à détenir les actions, ou de laisser l’option expirer et donc de devoir livrer les actions sous-jacente.
Journée des 4 sorcières et arbitrage
L’activité intense lors de la journée des 4 sorcières peut créer des variations de prix inefficaces, ce qui offre des opportunités d’arbitrage à court terme. Ces occasions sont souvent à l’origine de nombreux échanges à la clôture de ces journées, car les traders cherchent à tirer profit des petites différences de prix en effectuant des transactions rapides avec de gros volumes, pouvant être réalisées en quelques secondes.