Le prix d’une option est déterminé par plusieurs facteurs. L’un des facteurs les plus importants est le prix actuel du titre sur lequel repose l’option. Selon que le prix actuel est favorable, défavorable ou égal au prix d’exercice de l’option, on dit qu’elle est dans la monnaie (in-the-money), hors de la monnaie (out-of-the-money) ou à la monnaie (at-the-money).
In-The-Money (ITM)
L’expression « In-The-Money » veut dire que votre option a actuellement une valeur basée sur le prix de l’actif sous-jacent. Pour une option d’achat, cela signifie que le prix d’exercice est inférieur au prix du marché de l’action. Par exemple, si le prix d’exercice d’une option d’achat est de 30 $ et que le prix de l’action est actuellement de 35 $, alors l’option est considérée comme étant « in-the-money ». En revanche, pour une option de vente, c’est lorsque le prix d’exercice est supérieur au prix actuel du marché de l’action. Par exemple, si le prix d’exercice de l’option est de 35 dollars et que l’action se négocie à 30 dollars, alors l’option de vente est « in-the-money ». Dans les deux cas, plus la différence entre le prix d’exercice et le prix actuel est grande, plus le contrat d’option aura de valeur.
At-The-Money (ATM)
Pour mesurer le prix et la valeur d’une option, il est important de prendre en compte le prix d’exercice et le prix de l’action sous-jacente. Lorsque ces deux prix sont identiques, on parle d’option « At-The-Money ». Par exemple, si le prix d’exercice d’une option d’achat est de 50 $ et que l’action se négocie à 50 $ sur le marché, alors l’option est considérée comme étant « At-The-Money ».
Dans ce cas, l’option n’a pas de valeur intrinsèque, c’est-à-dire qu’elle ne donne pas droit à un profit immédiat. Sa valeur repose principalement sur la valeur temps. Plus le temps restant avant la date d’expiration de l’option est important, plus sa valeur temps est élevée.
Il est donc essentiel de prendre en compte ces deux éléments pour mesurer le prix et la valeur d’une option. Cela permet d’évaluer le potentiel de profit et de prendre des décisions éclairées en matière d’investissement.
Out-of-The-Money (OTM)
Une option est dite « Out-of-The-Money » lorsque son prix d’exercice est plus élevé que le prix actuel du marché pour une option d’achat, ou lorsque le prix d’exercice est inférieur au prix du marché pour une option de vente. Par exemple, si le prix d’exercice d’une option d’achat est de 35 $ et que le prix de l’action est de 30 $, l’option est « Out-of-The-Money ». Dans ce cas, le propriétaire de l’option ne l’exercera pas car il peut acheter l’action à un prix inférieur sur le marché. De même, si le prix d’exercice d’une option de vente est de 30 $ et que le prix de l’action est de 35 $, l’option est également « Out-of-The-Money ». Dans ce cas, il n’est pas rentable pour le propriétaire de l’option de vendre l’action à un prix inférieur à celui du marché. Une option « Out-of-The-Money » n’a pas de valeur intrinsèque, mais peut avoir une valeur temporelle. Cependant, cette valeur diminue rapidement à mesure que l’option approche de sa date d’expiration.
Valeur intrinsèque contre valeur temporelle
La prime d’une option est composée de deux éléments principaux : la valeur intrinsèque et la valeur temporelle. La valeur intrinsèque est la différence entre le prix actuel de l’action sur le marché et le prix d’exercice de l’option. Elle est positive si vous êtes « in-the-money » (dans la monnaie) et nulle si vous êtes « at-the-money » (à la monnaie) ou « out-of-the-money » (hors de la monnaie). Pour une option « in-the-money », la valeur intrinsèque augmente à mesure que la différence entre le prix d’exercice et le prix de l’action augmente. Le calcul de la valeur intrinsèque est facile. Par exemple, si une action est cotée à 50 $ et que vous achetez une option d’achat avec un prix d’exercice de 45 $, cette option d’achat a une valeur intrinsèque de 5 $. En revanche, si le cours de l’action est de 45 dollars ou moins, l’option d’achat n’a pas de valeur intrinsèque.
L’autre composant important de la prime d’option est la valeur temps. La valeur temps d’une option est directement liée à sa date d’expiration. C’est la date à laquelle le contrat expire. Si vous, en tant que détenteur du contrat, ne vendez pas ou n’exercez pas votre option avant cette date, le contrat expire sans aucune valeur. C’est pourquoi le trading d’options peut être risqué. Pour mieux comprendre, il faut considérer la valeur temps comme une décroissance temporelle. En d’autres termes, plus une option a de temps avant d’expirer, plus sa valeur temps est élevée. À mesure que le temps passe, la valeur des options que vous détenez perd de sa valeur, surtout si le titre sous-jacent baisse ou reste proche du prix d’achat initial. La décroissance temporelle est un élément essentiel à surveiller lorsque vous investissez dans des options.
La valeur temps est un peu plus difficile à estimer que la valeur intrinsèque. En raison de la date d’expiration fixe, il n’y a qu’un certain laps de temps pour que le titre sous-jacent évolue dans la direction que vous souhaitez. En général, plus la date d’expiration est éloignée de la date actuelle, plus la valeur temps est importante. Plus la date d’expiration se rapproche, plus la valeur temps, et donc la prime, diminue. Cela a du sens, car si un titre a plus de temps pour évoluer dans la direction du prix que vous souhaitez, il y a plus de chances que cela se produise.
Modèles de tarification des options
Il existe plusieurs modèles utilisés par les investisseurs pour évaluer le prix d’une option.
Le modèle Black-Scholes est le plus couramment utilisé pour déterminer le prix des options européennes. Il a été développé en 1973 par Fischer Black, Myron Scholes et Robert Merton. La formule du modèle est complexe, donc la plupart des traders préfèrent utiliser des calculateurs en ligne pour effectuer les calculs.
Le modèle binomial Cox-Rubenstein est une variante du modèle Black-Scholes. Il prend en compte la valeur de l’actif sous-jacent sur une période de temps, plutôt que seulement à la date d’expiration. Ce modèle est souvent utilisé pour évaluer les options américaines qui peuvent être exercées à tout moment pendant la durée du contrat. L’utilisation de calculateurs en ligne est également recommandée pour les calculs.
La parité put/call est une relation entre les options de vente et d’achat ayant le même prix d’exercice et la même date d’expiration. Cette parité n’est applicable qu’aux options européennes. Elle indique que « la valeur d’une option d’achat, à un prix d’exercice donné, implique une juste valeur pour l’option de vente correspondante et vice versa ». Si cette parité n’est pas respectée, il y aurait une opportunité d’arbitrage, où l’investisseur pourrait réaliser un profit sans risque. Les plateformes de trading en ligne proposent souvent des outils d’analyse de la parité put/call pour vérifier si les options sont évaluées de manière équitable.