Les options vanilles, également connues sous les noms d’options standard « call et put », sont différentes des options exotiques ou binaires que l’on trouve sur les principales bourses.
L’achat et la vente d’une option vanille
Un investisseur qui achète une option (call) acquiert le droit d’acheter une quantité spécifique d’un actif sous-jacent au prix convenu (le prix d’exercice correspond au prix auquel le contrat peut être exercé jusqu’à la date d’expiration). S’il achète une option (put), il acquiert le droit de vendre le sous-jacent avant ou à l’expiration. En revanche, un investisseur qui vend une option (call) ou émet une option est tenu de respecter les termes du contrat. S’il vend un call (une option d’achat), il devra vendre le sous-jacent au prix d’exercice. S’il vend un put (une option de vente), il devra acheter le sous-jacent au prix d’exercice. L’acheteur peut exercer le contrat à tout moment jusqu’à la date d’échéance, et l’émetteur ou le vendeur de l’option n’a aucun contrôle sur cette décision. Cependant, si l’acheteur décide de ne pas exercer son option mais de la vendre sur le marché, l’émetteur peut racheter le contrat pour annuler ses obligations et clôturer la transaction.
Il existe deux types d’options
Style américain : l’option peut être exercée à tout moment jusqu’à l’expiration. Style européen : l’option ne peut être exercée qu’au moment de l’expiration. Les options de style américain sont généralement plus coûteuses que les options de style européen car elles offrent plus de flexibilité. La plupart des options sur actions échangées en bourse sont de style américain. Les options sur indices peuvent être soit de style américain, soit de style européen.
La prime d’une option vanille
Lorsqu’un acheteur acquiert une option, il doit payer une prime, mais il a la possibilité de réaliser un bénéfice illimité. En revanche, lorsqu’un vendeur vend une option, il reçoit la prime, mais il est exposé à une perte potentiellement illimitée. Le prix d’une option se limite à la prime payée. Les options permettent donc de bénéficier d’un effet de levier important. Par exemple, dans le cas suivant, l’investisseur paie une prime de 200 euros alors que le prix de 100 actions à 20 euros est de 2000 euros.
Exemple d’une transaction d’options vanilles (CALL)
Une option d’achat (CALL) est un contrat qui donne à l’acheteur le droit, mais pas l’obligation, d’acheter un certain nombre d’actions d’une entreprise à un prix prédéterminé (prix d’exercice ou strike) avant une date d’expiration donnée.
Dans cet exemple, l’acheteur paie une prime de 2 euros par action (soit 200 euros au total pour 100 actions) pour avoir le droit d’acheter 100 actions de l’entreprise XX à un prix d’exercice de 20 euros par action.
Pendant la durée de vie de l’option, il y a trois possibilités :
1. Si le cours de l’action descend à 15 euros, l’option est « out-of-the-money » et l’acheteur n’a pas intérêt à exercer son droit. Il perd la prime de 200 euros.
2. Si le cours de l’action reste à 20 euros, l’option est « at-the-money » et l’acheteur perd simplement la prime de 200 euros.
3. Si le cours de l’action monte à 25 euros, l’option est « in-the-money » et l’acheteur réalise un bénéfice de 300 euros ((100*25) – (100*20) – 200) s’il décide d’exercer son option pour acheter les 100 actions à 20 euros.
Il est également possible pour l’acheteur de vendre son option sur le marché plutôt que de l’exercer, ce qui lui permettrait de clôturer sa position.
Dans tous les cas, le risque maximum pour l’acheteur est limité à la prime de 200 euros.
Pour le vendeur, le risque est différent :
1. Si l’option est « out-of-the-money », le vendeur gagne la prime de 200 euros et n’est pas obligé d’acheter les actions.
2. Si l’option est « at-the-money », le vendeur gagne la prime si l’acheteur n’exerce pas son option.
3. Si l’option est « in-the-money » et que l’acheteur exerce son option, le vendeur doit acheter les 100 actions à 25 euros chacune, ce qui lui fait perdre la différence avec le prix d’exercice de 20 euros ((100*25) – (100*20) + 200).
Le bénéfice du vendeur se limite donc à la prime de 200 euros, tandis que sa perte peut potentiellement être illimitée.
Un outil de couverture (Achat d’un PUT)
Les options vanilles sont un moyen efficace de protéger un portefeuille d’actions contre une baisse des marchés boursiers. En achetant une option de vente (PUT), l’investisseur s’assure un prix de vente fixe. Ainsi, si le cours de ses actions diminue, il pourra vendre ses actions à un prix supérieur à celui du marché. En revanche, si le cours des actions augmente, l’investisseur peut choisir de ne pas exercer son option de vente et il perdra uniquement la prime payée pour l’achat de l’option. L’achat d’une option PUT peut donc être utilisé comme une assurance pour protéger la valeur des titres détenus par un investisseur, et le coût de cette assurance se limite à la prime.
Livre sur le trading des options
Faire de l’argent avec les options de Lee Lowell
Dans ce livre, Lowell présente les meilleures stratégies des traders d’options. Oubliez l’achat simple de puts et de calls. Il est connu que près de 80% d’entre eux expirent sans valeur. Lowell explique les quatre stratégies qui fonctionnent réellement :
1. Acheter des calls très en dedans de la monnaie
2. Vendre des puts à découvert
3. Vendre des écarts créditeurs
4. Vendre des calls couverts.